“活钱流动畅通，随用随取”“收益按日分配，天天享盈”……在低风险偏好投资环境下，组合类活钱理财产品作为投资者的“新宠”，热度仍在持续。

在投资者需求驱动下，多家银行多家银行及理财公司也瞄准了这一赛道，纷纷加大对组合类活钱理财产品的布局力度，通过对接多只现金管理类理财产品或货币基金来提高快赎额度。在分析人士看来，组合类活钱理财产品或成为银行未来业务布局的一个热点趋势。

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■本报记者吉雪娇

A机构布局“组合销售”

今年以来，具有低波稳健特征、申赎便利的固定收益类产品新增资金势头较好。其中，以现金管理类产品为代表的“活钱理财”成为增长主力。

光大证券报告指出，2023年春节前后，银行理财规模逐步呈现涨跌互现、震荡筑底态势，最小持有期产品线、现金管理类理财等资金呈现净流入。跨过3月季末时点后，4月以现金管理类、最小持有期、固定期限定开为代表的主要开放式产品线景气度显著回升，5月整体规模稳中有进。6月在季末效应影响下，理财规模环比下降1万亿左右，跨季后理财资金快速回流，测算7月末理财存续规模回升至27万亿附近。

据广发证券报告，7月理财规模回升明显，较6月上升1.6万亿元。分投资方向看，现金管理类产品规模和占比回升迅速，较6月上行9477亿元，环比增幅为13.3%。

在规模回升的背后，随着整改过渡期结束，今年以来，现金管理类产品也面临着新变化。招商证券报告显示，截至2023年6月末，理财公司共存续449只现金管理类理财，其中，2023年上半年累计发行252只。“理财公司现金管理类理财产品数量大幅增加，主要由于单只现金管理类理财快赎额度有限，各银行为增加投资者快赎总额度，纷纷推出现金管理类组合产品。”

根据《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《通知》)规定，“商业银行、理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限。”

为保证产品竞争力，纷弥补流动性损失，二季度以来，银行及理财公司纷纷上线组合销售的活钱管理服务，通过对接多只现金管理类理财产品或货币基金来提高快赎额度。据不完全统计，截至目前，已有超10家银行提供这类组合销售产品。

B活钱理财或迭代

除流动性优势外，作为投资者的“新宠”，收益能力也是其考量的重要指标。招商证券报告显示，截至7月末，现金管理类理财收益率中枢为2.17%，较上月底下降10BP，较公募货基高41BP。其中，大行现金管理类平均7日年化收益率为2.05%，股份行为2.29%，城农商行为2.18%。

“现金管理类理财产品新规正式实施后，申购赎回规则有了一些变化，但凭借安全性、流动性和相对收益优势，相比其他类型理财产品仍然有一定优势。在存款利率下行的趋势下，仍然是较好的存款类资产的重要替代品。”业内人士指出。

总体来看，对于投资者而言，“零钱组合”具有满足大额赎回、高流动性需求的优势。不过，有分析人士指出，投资“零钱组合”也增加了投资者的隐性投资成本。其一，由于不同组合产品在转入和赎回规则上存在差异，可能造成投资者收益分化，若投资者关注收益，就需要在购买时花更多时间仔细阅读相关规则。其二，这类产品提供的快赎额度并非银行的义务性额度，根据部分产品宣传页的风险提示，快速赎回服务非法定义务，依约可暂停。

此外，规模控制是现金管理类产品新规的重要内容之一。2023年伊始，《通知》正式实施，现金管理类理财规模占比有上限约束。银行业理财登记托管中心近日发布《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》显示，截至2023年6月末，现金管理类理财产品存续规模为7.21万亿元，较去年同期下降14.98%，占全部开放式理财产品存续规模的比例为35.59%。

随着赎回冲击平复，分析人士认为，借助现金管理类理财使用摊余成本法的优势来稳规模的必要性降低。同时，受益较为友好的债市环境，市值法类现金产品业绩表现相对更优，同时兼具高流动性，客户接受度好，该类产品规模的增长与现金管理类理财或存在“跷跷板”效应。

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