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核心观点

动力煤受台风影响小幅下跌，看好动力煤价企稳。供给方面，本周主产区市场偏弱，受安全检查、月度生产任务和降雨防洪影响，供给有所收紧。进口方面，进口煤市场冷清，短期情绪走弱。投标价格持续下降，终端用户和贸易商的看空情绪逐步蔓延，远期货盘价格新低，但进口煤价格相对国内煤仍有优势。下游需求方面，降雨天气导致整体用煤用电需求下降。“杜苏芮”台风的登陆和生成带动水电增发，而“迎峰度夏”采购需求已接近尾声，电厂耗煤量或将进一步下降，可继续关注台风过后的日耗提升情况。此外，国内大多电厂已完成对9 月船期进口煤的采购，库存居高不下，电厂补库需求低。非电力用煤方面，部分沿海城市为减少台风影响已实行停业停产措施，工业用电需求短时间内减少。港口市场弱势运行，现货资源少，成交小幅下移。截至 8 月 4 日，北方港口库存合计 2322 万吨，较 7 月 28 日减少 94 万吨，跌幅 3.89%；长江口库存合计 653 万吨，较 7 月 28 日减少 20 万吨，跌幅 2.97%。截至 8 月 4 日，广州港库存 299.3 万吨，周环比增加 0.6 万吨，涨幅 0.20%。

焦炭第四轮涨价落地，炼焦煤持续底部反弹。供给方面，主产区煤矿生产受降雨影响不大，但部分煤矿发运较为不畅。煤矿还因安全检查供给稍显紧张。多数矿点地销较为顺畅，库存累计很少。进口方面，虽然下游采购情绪偏谨慎，但蒙煤价格仍居高位，从稳中见涨到震荡偏强，成交氛围好转，价格小幅增长，下游需求方面，焦炭市场表现较强，焦企盈利能力提升，但政策端粗钢平控预期较强，参与者对原料看涨热情有所下降。焦炭第四轮提涨落地，涨幅累积 300-340 元/吨；煤价的大幅上涨，使焦企炼焦成本迅速上升，在焦化行业普遍亏损的背景下，焦企发起提涨存在必然性。整体看钢厂原料库存仍显偏低，刚需延续偏强。但是受钢材价格走弱以及盘面大跌影响，需求端对焦煤谨慎态度有所增强。截至 8 月 4 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 254.5 美元/吨，周环比上升 4.09%，尚存在一定利润空间；截至8 月 4 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1650 元/吨，周环比上升1.23%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 960 元/吨，周环比持平。

全社会煤炭库存保持高位：8 月 1 日，中国煤炭工业协会公布的最新数据显示，上半年我国煤炭产能继续释放，煤炭供应能力稳步提升，目前全社会存煤维持高位。6 月末，全国煤炭企业存煤 6900 万吨，同比增长 11.4%，全国火电厂存煤约 2.0 亿吨，同比增加约 2800 万吨，存煤可用约 30 天，达到历史最高水平。全国主要港口存煤 7502万吨，同比增长 17.8%。

投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。

风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。

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